ЦБ полагает ускорение инфляции в основном импортированным
Глобальная экономика переносит инфляцию в МОЭ по двум каналам — прямому и косвенному. В первом случае — через рост валютных экспортных цен, этот канал «переноса» является следствием шоков спроса и предложения и «может быть результатом мягких глобальных финансовых условий». В результате «экономическая активность и доходы в малой экономике растут быстрее равновесных темпов, что создает инфляционное давление на внутреннем рынке». Второй, косвенный канал особенно актуальный для России как экспортера сырья — рост цен на такие товары. «Рост экспортной выручки влияет на деловую активность и совокупный спрос, а через него — на инфляцию в стране-экспортере»,— описывают авторы записки механизм, добавляя, что укрепление национальной валюты из-за роста экспорта может сгладить этот эффект. Так, динамика глобального ВВП и инфляции в 2021 году показывает, что ухудшение условий на стороне предложения (разрывы цепочек поставок, удорожание логистики) совпало с расширением спроса выше докризисного уровня. С изменением относительных цен ускорилась и общая инфляция (см. график). «Это указывает на важную роль устойчивых факторов на стороне спроса в изменении общего уровня цен»,— считают аналитики ЦБ.
В России, как и в мире, в 2021 году по сравнению с 2020 годом «тоже существенно выросла роль факторов внутреннего спроса», так как он расширялся быстрее, чем предложение. И до COVID-19 глобальные факторы объясняли около трети изменений инфляции, тогда как в 2021 году их значимость выросла, особенно сильно их влияние на отдельные потребительские товары: «глобальными факторами может объясняться до 60% вариаций цен на некоторые товары-маркеры (особенно в продовольственной группе товаров), рост которых очень заметен гражданам, хотя их доля в потребительской корзине невелика. Это влияет на инфляционные ожидания населения, а через них — на рост цен других товаров и услуг», и в таких условиях повсеместное и синхронное «ужесточение денежно-кредитной политики вдвойне необходимо».
